人民币衍生品：境内美元掉期曲线延续扁平，FED未来加息预期料续施压长端

路透上海9月27日 - 中国境内美元/人民币掉期 CNYFWD= 曲线略有下移，但整体变化有限。交易员称，银行间月内到期的人民币流动性仍显宽松，短端掉期仍处于较低水平，而境内短期限美元流动性亦充裕，虽然美元拆借利率随加息而上行，但仍低于隔夜回购利率，短端利差仍未转负。

他们并指出，长端掉期已经提前消化本次加息影响，目前中美利差变化并不大，但考虑到仍有加息可能，这料持续压制长端掉期；由于和加息对人民币的利空冲击告一段落，人民币即期贬值压力料有所减弱，这也降低了大行从掉期操作筹集美元的必要性，从这个角度看，长端掉期大幅偏离利率平价的可能性下降。

“长端掉期有点回到利率平价的感觉了，之前是因为大行操作，导致明显偏离，”一外资行交易员称，“8月底出的那些维稳政策看，大行再到掉期市场操作的可能性下降很多了，长端应该在0附近波动吧。”


该交易员并表示，掉期曲线还是会处于比较扁平状态，。

另一中资行交易员表示，近期大家对人民币即期的预期太过一致，美元偏弱情况下，人民币基本平稳，，这种情况下市场不会有失控的走势，。

北京时间17:44，境内美元/人民币一周期掉期 CNYSW=CFXS 报3.3点，一个月期 CNY1M=CFXS 报8.88点，一年期 CNY1Y=CFXS 报15点，较上周五分别跌80.00%、跌63.15%和跌54.55%。


周四凌晨将基准利率上调0.25个百分点至2.00-2.25%区间，仍预计今年12月再加息一次，明年加息三次，2020年加息一次。联储在声明中弃用了“宽松”措辞，不过主席鲍威尔后来表示，政策仍然宽松。自2015年底以来联储一直在逐步升息。

境内美元/人民币一年期平价期权隐含波动率 CNY1YO=CNC 双边报价为4.550/4.650，较上周五小升；六个月期的平价期权隐含波动率 CNY6MO=CNC 双边报价为4.450/4.550，较上周五小跌。

中国银行间市场资金需求继续向长期限转移，14天左右的跨季、跨国庆假期期限价格涨幅明显，月内到期的短期品种则宽松。周四凌晨如期升息，而中国央行今暂停公开市场操作未跟进FED步伐，亦符合市场预期，对资金面影响不大。
即期 CNY=CFXS 周四收盘小跌，中间价亦跌至逾一个月。交易员称，(FED)如期加息，但市场此前已充分消化，加息对美元指数 .DXYXY 影响有限，人民币表现淡定；午后市场对意大利预算会议可能推迟担忧打压欧元，间接推低人民币。由于临近国庆长假机构持仓和交易意愿不强，市场整体波幅不大。（完）

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(发稿 张金栋；审校 林高丽)