601258股票被新是财经列为继601258庞大集团之后的第二份个股研报

发表于 讨论求助 2023-06-05 09:59:46

新是财经——601258 庞大集团研发报告

2015-3-19

公司基本情况:公司的主营业务为汽车经销及维修养护业务。截至2014630,在中国28个省、市、自治区及蒙古国建有1248家营销网点,其中包括汽车专卖店1046家(其中4S781家、豪华车城市展厅34家)、各类汽车市场202家。可销售的汽车、工程机械品牌近百种。

主要利润来源:公司与萨博、奔驰、瑞典汽车、斯巴鲁均有合作。根据最新业绩报告(2014年三季报)显示,盈利点主要来自汽车销售,利润数字并不突出,随着汽车价格越来越透明,4S店利润逐步被压缩,公司亟需转型。公司于201442发布非公开发行股票预案(修订版)的公告里表示公司将汽车金融服务及售后服务业务作为战略转型的重要方向,逐渐将盈利重心由新车销售向融资租赁、汽车维修、用品销售、零配件销售、二手车销售等业务转移,从而实现汽车销售及服务全产业链的融合,有效平滑汽车销售行业盈利的周期性波动,不断提升公司的持续盈利能力和市场竞争力。该次募集资金30亿元,用于汽车融资租赁项目、互联网综合服务平台建设项目、新建高端品牌经营网点。


题材看点:

一、互联网汽车概念:汽车电商是趋势,电子商务是互联网一个非常老的话题,但是汽车电子商务却是一个正在越烧越热的焦点。虽然汽车电商发展的时间相对较短,但是在短短的三四年的时间内,汽车电商已经发生到了全新的阶段。2011年,汽车电子商务开始由天猫等传统电子商务平台所引发,2013年双11各电商空前火爆,其中汽车通过电商平台交易量也同比翻倍,众多汽车厂商触网,高调加入“双十一”促销大战。


20131110,庞大集团自主开发的O2O网络平台——庞大汽车电子商城(www.pd-qiche.com)上线。如图所示,网站包含时下热门题材概念。二手车市场、平行进口车市场。



公司在搜狐官方网站上有自己独立的板块:http://flagship-4s.auto.sohu.com/pdgroup/



二、二手车市场:欧洲各个国家的二手车的销量,一般是新车销量的两倍以上,在美国的这个数字是三倍。美国一般情况下新车销量在1200-1500万辆之间,二手车一般是3000-4500万辆之间。从国家的统计数据来说,每卖出一辆新车对应的是卖出0.4辆二手车,大概是这么一个关系。


政策导向:,目前我国二手车流通发展比较滞后,与发达国家相比存在交易规模偏低等明显差距,,加快培育二手车市场。这些措施分别是:


引导行业规范发展。加强规划指导,推动二手车交易市场合理布局,加快诚信体系建设,倡导实施先行赔付制度,研究制定《二手车流通企业技术规范》,推动《二手车鉴定评估技术规范》尽快出台。


大力发展品牌二手车经营。支持汽车供应商利用现有营销渠道,拓展品牌二手车置换业务,鼓励有条件的大型企业集团发展连锁经营,推行二手车认证制度和质保承诺,打造一批品牌二手车专营精品店和区域性品牌二手车卖场。


推动交易市场优化升级。引导二手车交易市场升级改造,改善交易环境,并引入二手车拍卖、品牌经销、质量认证和承诺等先进经营模式。


加快信息化建设进程。支持建立全国性和区域性的二手车公共信息平台和拍卖平台,发展网上即时拍等多种形式的拍卖业务。


完善相关制度。研究完善二手车增值税税收政策,推动建立二手车临时产权登记制度,降低交易成本,提高流通效率。同时,清理和取消各地限制二手车流通的不合理规定。


庞大集团联手易车网进军二手车O2O20144月,庞大集团宣布,联手易车网、优信拍成立庞大智信二手车合资公司。该公司注册资金1亿元,其中庞大集团出资6000万元,占比60%,易车网、优信拍各出资2000万元,分别占比20%

该公司网站:http://www.pdzhixin.cn/


三、融资租赁业务:主要是是向消费者提供融资租赁服务,同时收取利息和手续费的业务。经销商融资租赁业务是除厂商金融、银行消费信贷外,汽车消费金融的重要组成部分,2003 -2013 年我国消费融资销售的新车收入从 201 亿元增至 3087 亿元,金融渗透率约 12%CAGR31%,而其中融资租赁形式的从 12 亿元增至277亿元,CAGR37%,融资租赁的占比 1%。美国市场的汽车金融渗透率超过80%,其中融资租赁的比例约 46%,德国汽车消费金融渗透率 64%,融资租赁的比例约 21%,可以看出国内经销商融资租赁的空间仍然巨大。公司 2012 年以前的融资租赁业务主要是以重卡为主,现在开始向乘用车展开(其中乘用车占比达到 60%),2013 年的收入规模约 2-3 亿元,2014 年公司定增项目中约 15 亿元未来会投向融资租赁,预期未来 3 年的融资租赁收入规模会增至 10 亿元左右,税后利润贡献 4-5 亿元。2014年增发为融资租赁平台注资 15 亿将为融资租赁业务带来强大发展动力,2014年公司融资租赁业务总规模约有 20 多亿,同比增长 50%以上,但占比仍然较低,未来仍可持续高增长。公司的电商业务在进行了一段时间的摸索之后已经明确了发展方向,未来将重点谋求与 BAT 等电商巨头合资合作的机会,优势互补以取得突破。


公司拥有租赁业务网站:http://www.pd-orix.com/



四、公司拥有大量土地,公司开始积极提升土地使用效率:目前公司在全国拥有 2 万亩土地,其中 60%位于河北省境内。2014 年中报显示,公司旗下土地使用权账面价值 59 亿元,考虑到土改与京津冀一体化,未来土地价值可能远高于目前的账面价值。因公司已经开始积极处置闲置土地,出租、出售土地和房产达到 60 宗,今后会继续以出租、出售和合作开发等为主要形式处置闲置土地、房产,可持续为公司带来可观收益。


五、汽车后市场:所谓汽车后市场是指汽车销售以后,围绕汽车使用过程中的各种服务,它涵盖了消费者买车后所需要的一切服务。也就是说,汽车从售出到报废的过程中,围绕汽车售后使用环节中各种后继需要和服务而产生的一系列交易活动的总称。汽车后市场正面临一个历史性的发展机遇。


汽车后市场是产业链中最稳定的利润来源,占总利润6070%2005年,国内汽车用品行业产值达到420亿元,维修行业产值410亿元;到2010年,总规模超过1900亿元;预计到2015年,总规模将超过7000亿元。目前国内正式注册的汽车美容装饰维修厂家30余万家,经营汽车美容9000多家(不包括路边店)。并且汽车销售市场每年以30%速度递增;每台车售后服务金额约为车价的2倍,10年报废;加上私家车主的整体汽车售后保养服务意识增强。因此中国的汽车后市场面临一个历史的发展机遇。


根据公司业务转型规划,未来公司将由新车驱动型企业转型为创新服务型企业,加强毛利率较高的汽车增值服务的拓展。为此公司规划了包括“汽车金融、保险、精品、改装、售后维修、二手车、会员服务”等在内的7 项增值业务。由于过去公司对售后业务的重视程度不足,售后收入规模及毛利率均比较低,未来随着新车保有量逐步增加,及公司售后业务开拓力度加大,售后收入和毛利有望保持快速增长。


六、新能源汽车业务:与北汽新能源紧密合作,将充分受益于车企新能源汽车业务的快速发展。北京新能源汽车股份有限公司是由世界 500 强企业北京汽车集团有限公司发起并控股,联合北京工业发展投资管理有限公司、北京国有资本经营管理中心、北京电子控股有限责任公司共同设立的新能源汽车产业发展平台,是目前国内纯电动汽车市场占有率最大、规模最大、产业链最完整的新能源汽车企业。目前旗下车型有:E150EVE150 增程式、EV200、绅宝 EV及威旺307EV,分别面向私人、公商务及物流车市场。目前国内新能源汽车产业处于发展初期,销量占比不到 0.1%,电池、电机性能仍有待提高,配套充换电基础设施建设仍待完善。但节能减排趋势不可逆转,新能源汽车发展已经上升为国家战略高度,各项支持政策近两年集中推出,使得销量快速爆发(详见新能源专题报告)。按照国家制定的 2020 年累计推广 500 万辆目标来看,未来政策加码预期强烈,新能源汽车销量持续爆发可期,从而带动与北汽新能源紧密合作的庞大集团的新能源汽车销售业务快速增长。目前来看,,目前庞大销售的单台新能源汽车利润 5000-6000 元,远高于传统车销售业务。同时,加上后续保养维修业务(对动力电池、电机的保养频率要高于成熟的传统动力技术部件)可实现不错的收益。因此,庞大集团积极开发新能源汽车销售业务有利于提升公司整体的盈利水平,改善公司业绩。目前来看,国内只有庞大集团一家凭借多年的传统车经销服务经验与整车企业紧密合作成立合资销售公司大力推广销售新能源汽车,先发优势明显。截止到 2014 10 月底,北汽新能源庞大三家 4S 店完成纯电动汽车销售交付近 2500 辆,成为全国新能源汽车销量最大的 4S 店,充分证明了新能源汽车专营店模式的成功。随着北汽新能源持续大力推广新能源汽车,加上比亚迪腾势、江淮 IEV 系列的持续发力,预计 2015 年庞大集团新能源汽车销量将实现超 3 倍增长,未来有望持续爆发,成为公司新增长极。


技术走势分析:K线上看,出现明显的W双底,且底部抬高,近期数月成交量明显放大,但股价涨幅有限。如图:


K线上看,2014年七月份开始缓慢建仓,如下面两张图(下图为上图的近期阶段放大):



20147月到10月份,资金缓慢建仓后,股价已经走出前期大的下降通道,同时股价进入横盘整理,股价在5.5元到7元之间整理,从成交量可以明显看出,这个阶段比起20147月份之前阶段明显放大许多,平均换手率大于1,远高于20147月之前的0.2%左右。

投资策略与盈利目标:近期股价放量突破7元位置,已经脱离的主力的成本区,若从20147月开始到目前,计算加权均价,得出结果为6.36元,如下图:


考虑到主力或有差价动作,成本或稍低,大致在6元左右,目前股价在8元附近,同时再考虑到主力的拉升成本与资金使用成本(利息),目前的价位,基本上是主力稍有盈利的状况,未来主力若要有较好的收益,需要较大的上涨幅度。因此设定第一目标价位为8元的翻番价——16元,预计半年之内可达到,因为技术走势上已经经历了建仓、横盘打压震仓、拉升脱离成本区这几个阶段,而主力经营此股也花了9个月的时间,从换手率来看,主力目前持有流通盘筹码至少在50%。在目前股市火爆的情况下,拉升的难度较低,目前等待的是市场上自身题材的爆发。


操作建议:8.5元以下均可建仓,第一目标位16元,到达后或中途其他情况,随后市跟踪会有其他提示。若跌破7.0元,及时止损。

存在的风险:

一、控股股东及其一致行动人在二级市场上有减持动作,但数次减持并未影响当时走势,或许是股东与主力有合作协议。


二、题材迟迟不爆发,这个是无法预测的,但从上面已分析过的技术走势上看,进入拉升阶段不会等待太久,我们会盯盘关注其分时成交情况。


三、大盘见顶,开始回落。这是需要担心的,但这并非庞大集团单独面对的风险,所有个股都面临此风险。


四、其他不可预测的风险。

声明:本研报仅供内部使用,不得外传,若阅览者私自传阅给他人,造成自身或他人损失,一切后果与本团队无关,若发现外传,一切合作终止。个股走势短期波动十分正常,无重大突变状况,买进后安心持股,无需担心。


股市有风险,入市需谨慎


点击下方阅读原文或于微信公众号“newshinet”中“查看历史消息”(3月20日的文章)可查看当时新是财经发的关于庞大集团个股研报的简介(文章较长,在底部)。


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