CPI和PPI双降 定向宽松仍将继续

受国内需求扭曲和不足的影响，8月份消费者价格指数(CPI)同比增长2.0%，较7月份下降0.3个百分点，降至4个月低点，而生产者价格指数(PPI)较上年同期下降1.2%，较7月份深化0.3个百分点，为上年同期最大降幅，连续8个月出现负增长。

分析人士指出，CPI未来仍将保持低位，全年通胀压力不大，PPI今年难以成为正规员工，多项数据显示，中国国内经济势头疲弱，下半年稳步增长压力加大。

CPI的下跌主要是由于尾部翘曲因素，新的价格上涨和食品价格上升一个月，但增幅低于尾部翘曲因素。”通信金融研究中心(BankofCommunicationsFinancialResearchCenter)高级宏观分析师唐建伟(TangJiwei)表示，今年下半年的CPI增长预计将低于今年上半年，因为尾部翘曲因素开始于8月份回落。

PPI比一年前连续下降了30个月，这在历史上是罕见的，上一次长时间的下降可以追溯到1997/1999年。许多专家认为，8月份CPI增速下降，PPI大幅下降，主要原因是中国经济需求不足。

神银万国首席宏观分析师李惠勇表示，PPI仍为负值，这反映出产能过剩仍是一大矛盾，政府对需求的提振可能会缓解部分压力，但随着价格下跌的收窄，部分产能也有可能重燃，进而将加大价格下行压力。这种模式很可能在未来继续下去，PPI很难转向正增长。国家统计局城市司高级统计员余秋梅也认为，一些行业产能过剩对产业价格形成的压力依然存在，工业产品市场的供求形势仍然不容乐观。

最近的一系列经济数据表明，中国的国内需求仍然疲弱。分析师预测，当前经济低迷可能迫使政策制定者进一步增加政策支持，包括放松房地产和货币信贷。

“中国经济未来的可持续动力来自改革，未来政策的重点应该是促进改革。短期内，财政和货币水平很可能会保持原来的基调。”唐建伟说，财政仍然是积极的，因为3.5万亿的全年预算赤字表明还有很大的空间；货币仍然宽松，操作主要是为了维持有针对性的宽松，而且不可能全面降息。

李惠永认为，从目前来看，降低融资成本仍然是当务之急。除国家指导外，降息是最有效的手段。建议利率下调与利率市场化相结合，在降低利率的同时扩大利率上限，有利于降低社会融资成本，逐步实现利率市场化。