【国君非银】刘欣琦团队:保险超调,正是增持时

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楼主 2019-06-25 00:02:55
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非银一周观点


近几周,监管层对于类金融机构的监管呈现加强之势,本周五监管层再就现金贷业务发布监管政策,不允许无场景依托、无指定用途的网络小额贷款;同时规范银行等金融机构与现金贷公司的合作(具体分析请见我们12月3日发布的报告《现金贷行业整顿靴子落地,合规优质平台中长期收益》)。近期的监管政策进一步收紧,从监管趋势上来看,有利于传统非银金融行业龙头的竞争优势提升。


对于保险板块而言,保险产品作为未来唯一具有刚兑(定价利率)属性的金融产品,在后续资管新规等政策落地后,竞争优势有望进一步加强,保险产品已经进入消费升级的加速发展阶段的大背景有望进一步强化。从开门红情况来看,由于134号文的影响,初期略有波折,但预计2018年的开门红情况仍有望超市场此前悲观预期。由于前期白马股整体调整及开门红阶段数据的反馈,使得保险板块短期大幅调整。立足2018年,依然建议在此时增持保险板块,首推人力有望大幅提升驱动新单和新业务快速增长的新华保险,新单和新业务价值高增长的中国平安、中国太保和中国人寿继续维持增持评级。


从融资融券等反应风险偏好的指标来看,市场风险偏好处于上升趋势,基于性价比角度出发,建议增持低估值券商。明年开始实施IFRS9的上市券商,在新准则下有动力将划归为FVOCI的股权类投资浮盈在今年内加快兑现,部分券商11、12月业绩有望继续超预期。推荐中信证券、兴业证券等业绩显著改善的大中型券商,另外基本面存在改善潜力的国盛金控和国元证券继续维持增持评级。


此外,金控集团在未来重视牌照业务的监管趋势下,金融全牌照优势有望进一步凸显,建议增持业绩有望高增长、估值仍较低的中航资本和五矿资本。


除了传统的非银金融板块,不良资产行业蓄势待发,我们此前重点推荐的转型标的摩恩电气和吉艾科技的不良资产业务在近期报表中已经显著贡献业绩,预计后续不良资产业务依然值得期待,继续重点推荐。


综上所述,对于非银金融板块,我们推荐的标的如下:保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融:中航资本/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/经纬纺机/五矿资本;券商板块:中信证券/海通证券/兴业证券。



下周推荐:

保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;

多元金融:中航资本/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/经纬纺机/五矿资本;

券商板块:中信证券/海通证券/兴业证券。


本周重要数据


1.本周股基日均交易量为4,633亿元(上周5,766亿元);2017年两市股基累计成交1,127,218亿元。

2.投行业务:截至2017年12月1日,IPO、定增和配股承销规模分别为2,158.48亿元、11,230.38亿元、127.34亿元,股权融资规模同比下降20%;企业债、公司债和可转债融资规模分别为3,485.75亿元、10,429.45亿元和589.89亿元,核心债券融资规模同比下降56.2%。

3.融资融券:截至2017年11月30日,融资融券余额10,288亿(11月23日10,368亿),其中融资余额10,239亿元,融券余额49亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.31%。

4.股权质押:截至2017年12月1日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)37437.15亿元,其中券商所做的股权质押业务为19,333.64亿元,占比51.6%。存量看,市场未解押股权质押达到68,158.69亿元,其中券商未解押股权质押达到34,021.60亿元,占比为49.92%。

5.保险数据:保险行业2017年9月数据:1)原保费收入累计30457亿元,同比+21.01%(前值+20.45%),其中财产险7230亿元,同比+13.49%(前值+13.36%),人身险23227亿元,同比+23.56%(前值+22.76%)。2)总资产16.58万亿元,较年初+9.69%(前值+8.23%),净资产1.86万亿元,较年初+7.86%(前值+5.75%)。其中产险公司总资产2.50万亿元,较年初+5.31%(前值+4.41%),寿险公司13.00万亿元,较年初+4.60%(前值+3.13%)。3)保险资金余额较2016年12月底增加12561亿元,在总资产中占比由2016年12月88.58%下降至88.33%。其中银行存款2.01万亿元,占比较上月+17bps(前值-2bps),债券5.13万亿元,占比较上月+16bps(前值+26bps),股票和基金1.88万亿元,占比较上月-13bps(前值+23bps),其他投资5.63亿元,占比较上月-20bps(前值-48bps)。

6.上市险企:1)2017年9月底中国人寿保费收入4500亿元,同比+19.58%(前值+17.80%),市场份额19.88%(前值19.40%);平安寿保费收入2979亿元,同比+36.35%(前值+36.59%),市场份额13.16%(前值13.12%);太保寿保费收入1533亿元,同比+30.69%(前值+31.37%),市场份额6.77%(前值6.75%);新华保费收入898亿元,同比-3.83%(前值-9.64%),市场份额3.97%(前值3.63%)。2)2017年9月底平安财保费收入1575亿元,同比+23.61%(前值+23.98%),市场份额20.15%(前值20.08%);太保财保费收入770亿元,同比+7.64%(前值+7.13%),市场份额9.84%(前值9.85%)。



本周行业动态


1.【央行、银监会联手整顿“现金贷”新规落地】互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》(下称《通知》),明确统筹监管,开展对网络小额贷款清理整顿工作。《通知》称,小额贷款公司监管部门暂停新批设网络(互联网)小额贷款公司;暂停新增批小额贷款公司跨省(区、市)开展小额贷款业务。已经批准筹建的,暂停批准开业。《通知》并称,暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款,逐步压缩存量业务,限期完成整改。未依法取得经营放贷业务资质,任何组织和个人不得经营放贷业务。(一财网)

2.【方星海:有序推进资本市场双向开放】证监会副主席方星海昨日在第四届中法金融论坛上表示,未来一个时期,中国经济要实现从“高速增长”向“高质量发展”阶段的重要转变,必须坚定不移地全面深化改革和加快推进开放,包括资本市场领域的改革开放。在有序推进中国资本市场的双向开放过程中,证监会要对跨境资本流动、跨境衍生品交易等实施有效的监测,建立健全协同处置极端市场情况的协作机制,守住不发生系统性风险的底线。(证券时报)

3.【保监会:前10月原保险保费收入3.24万亿元同比增长20%】保监会今日披露保险统计数据,今年前10月原保险保费收入32388.77亿元,同比增长19.91%,其中产险公司原保险保费收入8589.65亿元,同比增长14.37%;寿险公司原保险保费收入23799.04亿元,同比增长22.05%。资金运用余额146950.52亿元,较年初增长9.74%;总资产166198.43亿元,较年初增长9.94%;净资产18945.23亿元,较年初增长9.89%。(财联社)

4.【三部门发布证券交易资金前端风险控制相关规则】上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司发布证券交易资金前端风险控制相关规则。有关负责人介绍,证券交易资金前端风险控制制度,是根据中国证监会部署,沪深交易所、中国结算对证券公司、基金公司、保险公司等市场参与机构的自营和资管等业务的交易单元当日净买入申报金额总量实施前端控制的制度,旨在不影响上述机构正常交易的情况下强化其日常交易管理,更好地维护交易结算秩序、维护市场公平,保护投资者特别是中小投资者的合法权益,保障证券市场安全稳定运行。该制度对普通投资者的正常交易不产生影响。有关负责人提醒,在资金前端控制相关规则正式实施前,各相关机构应当按照要求抓紧做好内控制度建设和技术系统改造工作。下一步,沪深交易所、中国结算将开展相应的业务培训、技术测试和现场检查等工作,确保资金前端控制制度平稳实施、有效执行。(财联社)

5.【保险牌照“退烧”今年获批筹建险企仅6家】今年以来,在监管趋严的背景下,曾经受社会资本追捧的保险牌照正在“退烧”。统计发现,今年以来,获批筹建的保险公司仅为6家,获批筹建的时间多数集中在1月份至2月份初之间,获批开业的保险公司为13家,另外,有正佳人寿、福泰财险等4家险企被拒之门外。(证券日报)

6.【证监会:今年前10月罚没款63.61亿元超过去年全年总和】证监会行政处罚巡回审理工作暨行政处罚委员会兼职审理委员培训班于2017年11月23日至24日在北京举办。证监会主席助理宣昌能表示,2017年截止10月底,共作出182项行政处罚决定,罚没款共计63.61亿元,超过去年全年总和,共对34人实施市场禁入,接近去年全年水平。同时指出,当前执法环境日趋严峻复杂,执法压力不断增大,执法工作的中心地位日益凸显,需要执法战线全体同志主动作为,凝聚执法合力,提升执法效能。(财联社)

7.【保监会:当前保险业风险总体可控但风险形势依然严峻】近日,中国保监会召开偿付能力监管委员会第四十次工作会议。保监会副主席陈文辉主持会议。会议指出,当前保险业偿付能力总体充足。3季度末,纳入本次会议审议的167家保险公司平均综合偿付能力充足率为253%,比上季度末下降1.7个百分点;平均核心偿付能力充足率为241%,比上季度末下降0.7个百分点;综合充足率和核心充足率均显著高于100%和50%的偿付能力达标线。会议强调,当前保险业风险总体可控,但风险形势依然严峻。下一步,保监会将继续深入学习贯彻党的十九大精神,认真落实全国金融工作会议的要求,抓好“1+4”系列文件的贯彻执行,严密防控风险,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。(财联社)

8.【保监会连发三张监管函防控公司治理风险】今日,保监会再发三张监管函。监管函点出泰山财险、永安财险和昆仑健康险三家险企在“三会一层”运作、关联交易等方面存在的问题,针对昆仑健康险股权违规问题,保监会表示将依法对该公司违规股权进行处置。保监会还要求上述险企按照整改方案,对评估发现的问题逐项整改,形成整改报告,并于2017年12月30日前书面报至保监会。(财联社)

9.【今年新发行ABS产品已突破1万亿元个人消费信贷ABS增速大幅上涨】2017年以来,我国资产证券化市场保持快速发展,据东方金诚统计,截至11月23日累计新发行ABS产品已突破1万亿元,存量规模超过1.5万亿元。个人消费信贷ABS近年来增速大幅上涨,数据显示,交易所市场的消费金融ABS在过去一年中的发行规模增长了五倍,今年消费金融ABS发行规模占整体ABS的比例达30%以上,已成为交易所ABS第一大品种。(经济参考报)

10.【北京互金协会否认现金贷监管一刀切息费合计不超36%】11月25日,北京互金协会针对现金贷召开成员会议。记者11月27日向当天的参会人士和协会相关负责人确认,当日在会议中,协会有让成员单位举手示意、“报备”其是否从事现金贷;并提出从事现金贷的P2P平台,利息和费率加起来不能超过年化36%的要求。并给成员单位的调整时间截至2017年12月31日。同时,协会否认了自媒体关于“一刀切”的说法,称协会并未要求“没有(现金贷)放贷牌照或者P2P平台,从事现金贷的一律取缔”,也没有提出对现金贷业务监管“一刀切”的要求。(新京报)



本周公司公告


1.吉艾科技(300309):公司披露了第三期员工持股计划草案。本员工持股计划的参加对象不超过45人,其中不包含公司董事、监事、高级管理人员。本员工持股计划初始拟筹集资金总额上限为5000万元(含),每份份额为1.00元,单个员工最低认购份额数为1万份,超过1万份的,以1万份的整数倍累积计算。

2.吉艾科技(300309):截至2017年11月28日,公司第二期员工持股计划于2017年11月10日-11月28日期间通过二级市场购买的方式共计买入吉艾科技股票625.17万股,成交金额为14408.51万元,成交均价为23.05元,买入股票数量约占公司总股本1.2916%。截至本公告披露日,公司第二期员工持股计划已完成股票购买,该计划所购买的股票锁定期为2017年11月28日至2018年11月27日。

3.吉艾科技(300309):公司在重庆投资设立的控股子公司重庆极锦企业管理有限公司完成工商注册登记。

4.吉艾科技(300309):公司子公司新疆吉创资产管理有限公司拟与全资孙公司上海吉令企业管理有限公司投资设立合伙企业(有限合伙),近日,有限合伙企业完成工商注册登记。

5.经纬纺机(000666):公司控股子公司中融国际信托各股东拟按各自目前对中融信托的出资比例以现金方式向中融信托增资20亿元。其中公司以中融信托分配的股利约人民币7.49亿元向中融信托增资,本次增资完成后中融信托各股东持股比例保持不变,公司的出资比例仍为37.47%。

6.新力金融(600318):11月2日至11月27日期间,公司控股股东安徽新力投资集团有限公司以集中竞价交易的方式增持公司股票合计505.18万股,约占公司总股本的1.04%,增持金额约6336万元。

7.新力金融(600318):2017年11月29日,公司回购股份数量为200万股,约占公司股份总数的0.413%,约占本次拟回购股份总数的12.539%,成交均价为12.69元/股,支付的资金总金额为25,381,683.86元(不含印花税、佣金等交易费用)。公司本次回购股份数量1595万股,约占本公司目前总股本的3.30%,回购股份的价格不超过人民币18.23元/股。

8.国盛金控(002670):公司下属企业国盛证券资产管理有限公司为北京快乐时代科技发展有限公司相关融资业务提供财务顾问服务,并预计该等交易本年内实现财务顾问收入不超过1,000万元(含税)。本次交易为关联交易。

9.东方财富(300059):公司副总经理程磊先生于2017年11月27日以集中竞价方式减持公司股份130万股(占公司总股本比例0.03%)。截至本公告披露之日,程磊先生本次股份减持计划已实施完毕。

10.申万宏源(000166):公司子公司申万宏源证券拟在第一届董事会第二十三次会议授权发行融资债权资产支持证券100亿元额度外,增加200亿元额度的债权资产支持证券。

11.法尔胜(000890):公司全资子公司摩山保理拟向交银国信申请信托贷款用于日常经营周转,信托贷款分若干笔发放,总规模不超过人民币10亿元(壹拾亿元整)。

12.鲁信创投(600783):2017年11月28日,公司全资子公司山东高新投参股公司山东国信已通过香港联合交易所有限公司的聆讯,将于2017年11月28日至2017年12月1日进行全球公开发售,本次全球公开发售股份数目合计647,075,000股H股。截至本公告披露日山东高新投持有山东国信12500万股,占其公开发售前总股本的6.25%。

13.华鑫股份(600621):公司拟公开发行总额不超过12.9亿元A股可转换公司债券。

14.大众公用(600635):2017年9月15日至11月30日,公司减持了所持兴业证券和松芝股份部分股票。其中,累计出售公司所持兴业证券股票688万股,占兴业证券总股本0.1027%,减持后公司尚持有兴业证券股票998万股;累计出售公司所持松芝股份股票223.6万股,占松芝股份总股本的0.5299%,减持后公司尚持有松芝股份股票687.9万股。经初步测算,上述减持公司可获得扣除成本和相关交易税费后投资收益约5795.44万元。

15.天茂集团(000627):2017年11月27日公司不再持有华磊光电股权。新理益回购湘能华磊光电3000万股股权事项已全部完成。

16.晨鸣纸业(000488):为进一步整合资源,优化公司资产结构,降低管理风险,公司拟通过公开挂牌方式出售控股子公司许昌晨鸣纸业股份有限公司30%的股权。

17.银之杰(300085):公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买赵芳、王利军、文渝等三人合计持有的北京慧博科技有限公司100%股权,同时拟向不超过5名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金。

18.中山公用(000685):公司大股东中汇集团自2016年1月12日(增持首日)至2017年11月29日通过深交所交易系统累计增持公司股票合计1721.31万股,增持股份数量占公司总股本的1.1669%,已完成整个增持计划。

19.中原证券(601375):因公司在担任天津丰利创新投资有限公司收购徐州杰能科技发展有限公司股权事项的财务顾问过程中涉嫌未勤勉尽责。证监会决定对公司进行立案调查。

20.光大证券(601788):公司及子公司2017年1月1日至今收到与收益相关的政府补助合计人民币35,450万元。

21.国投安信(600061):近日,子公司安信证券完成增资及注册资本变更:公司以非公开发行股票的全部募集资金净额78.96亿元向子公司安信证券进行增资,公司全资子公司毅胜投资按现有股比0.0031%同比例对安信证券增资24.68万元。增资完成后,安信证券注册资本由35.25亿元增至70亿元,公司直接持有安信证券股权比例为99.9969%,直接及间接合计持有安信证券100%股权。

22.申万宏源(000166):近日,公司所属子公司宏源期货有限公司完成增资工商变更登记手续。

23.东方证券(600958):近日,公司完成向上海东证期货有限公司增资人民币5亿元,并已完成工商变更登记,即东证期货注册资本变更为人民币15亿元。

24.东方证券(600958):公司及子公司2017年1月1日至今已获得与收益相关的政府补助30668.6万元,已达到公司最近一个会计年度经审计净利润的10%。

25.华安证券(600909):公司董事长李工先生因上级组织另有任用导致工作变动。为保持公司各项工作的连续性和稳定性,公司董事、总经理章宏韬先生被推荐提名为董事长拟任人选。

26.贤丰控股(002141):公司披露关于参与投资并购基金暨关联交易的进展。2017年11月27日,公司与丰盈基金签署了《横琴丰盈信德投资基金(有限合伙)合伙协议》。





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