开年黑马！银行板块大幅走强，多因素助力估值修复

银行股行情升温的信号，来得并不突然。事实上，进入2022年后，银行板块一改2021年的颓势，呈现“黑马”姿态。今年以来，银行ETF（512800）大涨6.54%，涨幅居A股行业ETF第一。A股41家上市银行，今年以来累计涨幅全部为正。

从个股表现来看，剔除今年刚上市的兰州银行后，截至1月20日收盘，成都银行今年以来累计涨幅达到22.92%，在上市银行股中涨幅居首。江苏银行、兴业银行、杭州银行等7只银行股累计涨幅在10%以上。

除了涨势喜人，银行的业绩增长也可圈可点，多家银行2021年业绩超出市场预期。截至1月20日晚间，已有15家上市银行披露2021年业绩快报。其中，以全年归母净利润为指标来统计，招商银行以1199.22亿元暂列排行榜第一，兴业银行、中信银行、平安银行、江苏银行、宁波银行归母净利润逾百亿元。

值得注意的是，虽然近期银行股强势反攻，但其整体估值仍处低位。横向来看，截至目前，银行板块的整体估值在A股各行业中处于垫底水平。纵向来看，银行板块当前平均市盈率为5.5，中位数为7，这一市盈率水平为近十年的底部。

中泰证券分析师戴志锋认为，银行板块目前安全边际是比较高的，资产质量构筑银行股的安全边际。预计上市银行的资产质量未来几年都会处于稳健状态，会构筑银行股的安全边际。

招商证券策略首席张夏认为，在稳增长发力期，社融增速将明显改善并加速上行，带来投资逐渐回暖。在此阶段大盘风格占优，典型的顺周期低估值行业如银行板块等，将表现更好。

光大证券王一峰团队在研报中表示，银行指数有望迎来一波反弹，上行斜率会相对平坦，但底部已较为明确。