上投内需动力基金是否依旧被看好？受供给侧改革调整 LED产业前途光明

从历史上来看，一个大的行业崛起，相应的设备厂商都不同程度的受益，接着该行业的龙头便会诞生。比如，计算机诞生了IBM、通信技术诞生了华为，而LED行业经历了大洗牌之后，势必将会迎来下一个阶段的崛起，我们今天就来谈谈这个问题。

核心观点综述

　　

发光二极管从充分竞争进入稳定成长时代，中国产品走向世界

　　

从发光二极管产业周期上来讲，在经过2015年及2016年的深度洗牌，供给侧改革比较充分，发光二极管产业已处于S型产业曲线第二波长牛的开启：从发光二极管上游供给来看，行业产能集中度加速提升，形成较高行业壁垒，扼制无序产能扩张；同时下游应用创新驱动产业链蓬勃发展。从当前的时点来看，发光二极管照明加速渗透、发光二极管照明智能化网络化推动市场空间增加1.3倍以及小间距显示的加速爆发增长，正成为新一轮主导发光二极管行业需求繁荣的主要驱动力。

　　

供给侧：2016年新增产能急剧收缩叠加老机型退出，2017年有效产能8328万片

　　

截至2016年有效产能约1083台（49片机及以上）对应产能约6300万片/年。而目前45片~49片机型（折合约1033台k465i 54片机 产能约6024万片/年）处于弱开工局面，随着时间的推移将被逐步淘汰。2016年整体供给需求保持弱平衡，部分产品结构性产能紧张。据了解，2017年发光二极管芯片龙头企业增加约345台（折算Veeco K465i机型 54片机）。而其中包含部分购买二手设备的老机型的改良，因此2017年底全球有效产能达到8328万片/年。

　　

需求侧：2017年芯片需求9235万片、增长12.5%

　　

据测算2017年对发光二极管外延片需求量9235万片（折算2吋片），其中照明芯片需求4704万片增长20%；户外全彩显示屏需求2602万片增长5%；户内小间距需求102万片增长50%；手机背光需求139万片；平板电脑背光需求44万片；电脑及电视机背光需求699万片；汽车灯具需求106万片；其他约839万片。综上可以看到2017年，芯片总需求面积预估在9235万片，增长约12.5%。

　　

策略观点：2017年发光二极管芯片供不应求，看好该行业未来发展

　　

综上所述，2017年年底发光二极管芯片有效产能约8328万片，需求约9235万片。因此任何产业产能略高于需求是供需平衡的稳态特征，而2017年发光二极管需求仍有12.5%稳定增长， 2017年发光二极管芯片处于供不应求。因此看好该行业的投资机会。

下面是详细内容：

　　

发光二极管从充分竞争进入稳定成长时代，中国产品走向世界

　　

发光二极管行业在经历2015年及2016年的深度洗牌后，将迎来景气拐点，在照明、小间距显示等新应用的驱动下，行业有望开启新一轮的增长。

　　

从发光二极管产业周期上来讲，在经过2015年及2016年的深度洗牌，供给侧改革已比较充分，发光二极管产业已处于S型产业曲线第二波长牛的开启： 从发光二极管上游供给来看，行业产能集中度加速提升，并形成较高的行业壁垒，扼制无序产能扩张；同时下游不断的应用创新驱动整个产业链的蓬勃发展，纵观发光二极管行业的发展历程，景观亮化、LCD背光、室外照明、户外大屏显示等应用在不同阶段成为行业快速发展的驱动力。站在当前的时点来看，发光二极管照明的渗透率不断提升、发光二极管照明智能化网络化、以及小间距显示的加速爆发，正成为新一轮主导发光二极管行业需求的主要驱动力。

　　

中国芯片产品正走向世界，国外芯片龙头将部分产品订单交给国内企业代加工，根据发光二极管inside数据显示，2016年国内芯片出口占国内芯片总产值的9.6%，同比15年提升1.6个百分点。2016年芯片产值同比增长超过10%。

　　

供给侧：2016年发光二极管上游供给侧改革充分，集中度加速提升

　　

发光二极管产业链供给侧改革已比较充分，高工发光二极管研究所数据显示，“2015年有超过20%，约4000家发光二极管相关企业退出市场”。以芯片企业为例，据LEDinside数据显示，2014年前5大前五大芯片企业市场份额已经提升至67%以上，预计2016年能够超过70%以上。

　　

据业内人士表示，经过一轮洗牌后，政府补贴对象发生了变化：目前仅对那些能够成为龙头的企业进行补贴，补贴面已然收窄，一些中小型企业再想拿补贴的可能性较小。在2015年补贴取消后，企业新增产线机台的投入则增加巨大，许多小企业将无力承担。

 

图1全球MOCVD机台累计安装量 数据来源：和讯理财客

图2 全球MOCVD出货量 数据来源：和讯理财客

2016年国际芯片大厂纷纷减少产能，或取消扩产计划，国内芯片龙头企业区域优势持续凸显。 晶电、CREE从15年下半年开始多次减产，到16年年初已累计减产25％，三安光电16年年初终止了47台向德商的MOCVD采购合约，三星、LG关停部分产能，新世纪已有2～3年没有扩产计划，无加入新机台计划。，新增产线机台的资金投入压力凸显，国内中小芯片厂家扩产冲动大幅下降。

　　

需求侧：2016年发光二极管照明渗透率快速提升，智慧照明、小间距引爆新热点

　　

2015年发光二极管照明渗透率仅27.2%，2016年全球发光二极管照明市场继续快速成长。 从下游应用来看，作为主要发光二极管应用方向的通用照明市场，全球2015年渗透率27.2%（Digitimes），预计2016年渗透率将超过31.3%，全球市场规模可达346亿美，预计2017年渗透率可超36%，市场规模超过10%快速增长。

图3 发光二极管产业下游应用分布 数据来源：和讯理财客

图4：全球照明市场规模及渗透率 数据来源：和讯理财客

发光二极管照明呈现智能化、网络化，空间再提升超过1.3倍。飞利浦表示：照明价值从单体向互联智能发光二极管照明系统及照明服务，市场空间高达650亿欧元，相比2015年全球市场300亿美金规模，增长130%。飞利浦早在2012年就推出了HUE系列智慧照明产品，主打限时开关、主题变换、应用提醒等人性化功能，拥有良好的用户体验。明显偏高。因此，智慧照明将由高端家居照明市场率先渗透，从而提高整体民用发光二极管照明渗透率。

未来10年发光二极管光源将有望全面替代所有传统光源。由于全球发光二极管照明发光效率中位数已在130~150lm/w，最高发光效率已研发致300lm/w，已显著高于传统白炽灯（15lm/w）、卤素灯（20lm/w）、荧光灯（85lm/w）等传统光源，随着光效的不断提升，芯片以及其他耗材的成本下降，规模效应驱使灯具总体整体成本的持续下降，未来10年将有望全面替代所有传统光源。

　　

小间距发光二极管显示屏市场的正在高速发展，未来5年行业复合增长超过24%。随着发光二极管封装技术的不断成熟，封装器件体积逐步缩小,小间距显示屏正在从户外走入室内，逐步完成对现有DLP及LCD拼接屏的替代，成为大屏显示领域的又一大杀手级应用。

图5中国发光二极管全彩显示屏行业市场规模 数据来源：和讯理财客

图6小间距发光二极管显示屏市场趋势 数据来源：和讯理财客

策略观点：2017年发光二极管芯片供不应求，看好该行业未来发展

　　

综上发光二极管芯片2017年产能约8328万片，需求约9235万片。整体发光二极管芯片行业处于稳步增长状态。 任何产业产能略高于需求是供需平衡的稳态特征，而2017年发光二极管需求仍有12.5%稳定增长，并且供给大于需求，因此发光二极管芯片行业供不应求，行业业绩预计或将稳步增长。

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