【非银|魏涛团队太平洋证券】周报: 保险134号文大考在即,继续看好保险机会

本周重点推荐标的：

山西证券、国泰君安、中信证券、中国平安、中国太保、爱建集团、经纬纺机。

上周（9月18日-9月22日）保险板块反弹，上涨1.04%，券商板块下跌0.43%，多元金融下跌1.03%，市场整体下跌0.13%。今年以来，非银、银行股收益在申万28个一级行业中位列第五、第六。

证券：基本面有支撑，坚定看好券商机会。

近期市场调整比较频繁，引发了市场对券商行情的分歧，上周券商股依然波动较大，，市场信心不足，券商随之波动，但内在价值的支撑也促成了较大幅度的反弹，我们依然坚定看好券商机会，核心逻辑是：市场平稳修复的基调不变，从熊市向理性回归，券商板块从五月底进入了机会期，这个中长期逻辑不变；业绩驱动力指标屡创新高，业绩改善将逐步兑现，基本面将强化中长期逻辑。

经纪业务方面，上周日均交易额回落至5239亿元，9 月日均交易额5809 亿元，较2016 年9 月上升41.6%，较8 月上涨13.7%；两融余额9952亿元，逼近万亿级别，两融余额占A 股流通市值的2.25%，不到市场最高水平的一半。万得全A 指数涨跌幅为+7.18%，上周-0.13%；中证全债指数今年以来涨跌幅为+0.23%，上周+0.04%。股、债市场近期明显改善，券商自营业务形势向好。今年以来IPO 总金额1715 亿元，年化IPO 总额2362 亿元，预计同比增长57.9%；增发8569 亿元，年化增发量1.18 万亿元，同比-30.2%。

资金面上，养老金入市已经落地，资本市场获得长期稳定的资金来源。

情绪面， 8月证券投资者信心指数创去年来新高（投资者保护基金公司最新调查结果显示，8 月份中国证券市场投资者信心指数达到58.6，环比上升8.7%，在前期“稳”的基础上，呈现出较为明显的上升势头，创下2016 年1 月以来新高。）

政策面，：沪深300 和上证50 股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%；同时，三大股指期货品种各合约的平今仓交易手续费标准也由成交金额的万分之九点二调整为万分之六点九；这表明市场修复取得了重大进展，，市场正常化，回归市场自身逻辑。本周重点推荐偏稳健的券商标的：山西证券、国泰君安、中信证券。

保险：短期回调释放空间，下半年回归“价值驱动成长”逻辑。短期回调仍是买入良机，行业整体逻辑不变, 下半年回归价值驱动成长逻辑。134号文实施在即，根据平安、人保寿明年开门红产品形态，134号对于行业保费增速影响或低于市场预期，明年开门红保费增速依然依赖个险队伍增员情况，需密切关注。本周重点推荐：中国平安、中国太保。

多元金融：信托行业经营形势向好，规模保持高速扩张，融资环境偏紧为信托行业的发展提供了良好的环境。个股方面,重点推荐：爱建集团（混改标的，牌照优势）、经纬纺机（央企改革标的，资产注入预期）。

风险提示：

政策风险；业绩波动风险；市场风险。

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