两大利空侵袭 今日19只券商股集体跌停保险银行大跌 "5·30"行情重现?

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楼主 2019-07-04 00:16:52
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伴随多张两融罚单的出炉以及委托贷款政策的规范,今日券商股遭受猛烈打击,在集合竞价阶段,除了停牌的宏源证券之外,A股所有的19只券商股集体跌停。悲观者担忧指数暴跌,市场会否重演“5·30”;也有机构认为,政策喊话仅针对杠杆投资,后续走势依然乐观。

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【最新】两融利空侵袭 19只券商股集体跌停


作者:任育超 来源:经济观察网


受上周五证监会对部分券商两融的处理影响,今日券商股遭受猛烈打击,在集合竞价阶段,除了停牌的宏源证券之外,A股所有的19只券商股集体跌停。


上周五(1月16日),证监会通报了第四季度券商融资类业务现场检查情况,多家券商由于存在违规情况被证监会采取行政监管措施,其中,中信证券、海通证券和国泰君安被证监会处以暂停新开两融账户三个月的行政监管措施,此外,证监会还重申了两融开户门槛50万元的规定。


作为券商龙头的中信证券,很快对证监会的行政监管措施作出回应,一是暂停新开立融资融券客户信用账户3个月;其二是自1月16日起,公司将不允许新增任何新的合约逾期,距合约到期两周前将反复提醒客户及时了结合约,对于到期未了结的合约将强制平仓;其三是在监管规定的时间内,清理完成旧的逾期合约;其四是将融资融券业务客户开户条件由客户资产满人民币30万元提高到客户资产满人民币50万元。


除上述措施以外,中信证券的其它措施也被市场上认定为利空。1月16日,中信证券公告称,在上周其控股股东中信有限大举减持股票3.48亿股,持股比例由20.30%降至17.14%。


同时,中信证券分析师还发布研报,唱空券商股,中信证券分析师邵子钦认为,政策打破了市场化发展的预期,释放限制杠杆交易的信号;“这是监管首次对杠杆交易表明压制态度。相对于银行资金以产品入市的方式相比,两融账户监管信息更加真实透明,此次监管对两融加大监管力度,从政策一致性考虑,我们预计规范政策很可能会扩散至银行等其他杠杆交易资金”。


今日开盘,由于多重利空侵袭,券商股大跌。在集合竞价阶段,19只券商股出现集体跌停的状况,开盘之后,开始显露回调迹象,不过截至9时55分,券商指数暴跌1268点,跌幅9.86%,除了国信证券下跌6.76%、方正证券下跌8.05%、东北证券下跌9.52%、长江证券下跌9.60%和太平洋下跌9.89%之外 ,其余14只还处于跌停状态。


同时,保险板块、银行板块与多元金融板块同样大幅下跌,跌幅从4%到7%不等。


对此,有分析师称,由于两融是近期券商增长最快的业务,对两融的整治短期内必定会损害券商的收益,反映在股价上会有下跌出现,这种下跌在短期内还会扩展到其他金融股,从而影响大盘走势。


在今日集合竞价时,大盘就已承压严重,上证综指低开于3175.16点,跌幅5.96%,开盘之后,大盘有小幅回调。


【深度】两大利空来袭 “5·30”行情重现?


作者:李隽 来源:第一财经日报


2007年5月30日开始的一周内,上证综指在印花税“深夜上调”的影响下暴跌900点,成为众多老股民无法抹去的记忆,是为“5·30”行情。


2015年1月19日开启的市场会否重演“5·30”?这成为上周末投资者热议最多的话题。触动悲观者神经的是上周五的两大政策喊话——1月16日,证监会宣布对多家券商的处罚措施以整治两融(融资融券)业务的不规范;同一天,银监会下发《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》(下称《办法》),对违规进入股市的杠杆资金,也是当头一棒。


不过,也有多家接受《第一财经日报》采访的机构和市场人士分析,现在的市场估值和点位比“5·30”都要低得多,另外,此次措施主要针对券商以及其他杠杆投资的资金,并非像2007年那样给大盘“浇冷水”。因此,即便短期内券商股下跌,新的热点也可能带领大盘继续向上。


证监会“惊到”市场


2007年5月23日,媒体报道,财政部及税务总局澄清,将要上调证券交易印花税的传闻是谣言。然而,5月29日深夜,财政部就宣布,自5月30日起,证券(股票)交易印花税税率由1%。调整为3%。。这一出乎市场意料的举措被理解为政府调控股市过热。


刚刚在2007年5月29日创下历史新高4336点的上证指数,一周之内暴跌到6月5日最低的3404点,跌幅超过900点。这段行情让市场领教了政策变化的速度。


时间拨回到2014年年底,两融业务开始猛增,市场出现了监管层对券商融资业务进行窗口指导控制风险的传闻。2014年12月12日,证监会新闻发言人邓舸回应称,“我会近期未对证券公司融资类业务进行窗口指导”。市场大松一口气,2015年1月上证指数一度上摸3400点。


然而,在1月16日的例行新闻发布会上,证监会宣布对融资融券业务存在违规行为的12家券商采取监管措施。证监会称,2014年12月15日至28日期间,对48家证券公司融资类业务进行了现场检查,检查发现总体运行平稳,风险可控,但是部分券商存在违规行为。其中,中信证券(600030.SH)、海通证券(600837.SH)、国泰君安(01788.HK)存在违规为到期融资融券合约展期问题,受过处理仍未改正,且涉及客户数量较多,对这3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。


此外,招商证券(600999.SH)、广发证券(000776.SZ)、安信证券、中投证券、民生证券、广州证券、新时代证券、齐鲁证券、银河证券也被点名。


作为具有杠杆特征的信用交易业务,两融业务在本轮“杠杆上的牛市”中起到了推波助澜的作用。市场数据显示,截至1月15日,两融余额近11132亿元,再创近期新高。16日,这一数据骤降到7716.8亿元。


中信证券1月18日晚间公告称,已经采取相关整改措施,其中,自2015年1月16日起,将不允许新增任何新的合约逾期;将融资融券业务客户开户条件由客户资产满30万元提高到50万元。


继续降杠杆


“5·30”行情时调高印花税来抑制交易量,券商被认为是受影响最大的行业。有市场人士分析,本次处罚也是主要针对券商的两融业务,投资者杠杆需要降低,券商受到的影响依然最大,“5·30”是否真的要卷土重来?


“建议大家获利了结,出来观察,调降券商行业评级至中性。”中信证券非银行业分析师邵子钦表示。


而银监会发布的《办法》规定,商业银行受托发放的贷款应有明确用途,资金用途应符合法律规定和信贷政策。资金用途不得为以下方面:一是生产、经营或投资国家明令禁止的产品和项目;二是从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资;三是作为注册资本金、注册验资或增资扩股;四是国家明确规定的其他禁止用途。


不少业内人士认为,《办法》的出台,对股市来说,等于继续降杠杆,此前一些银行的结构化产品在这一轮杠杆牛市,变相对券商、信托、个人进行配资,助推力度也很大。华泰证券分析师罗毅认为,此前推动股市上涨资金中有银行资金通过理财或其他结构化产品渠道流入股市,其中不乏委托贷款;《办法》将会减少借助银行渠道进行杠杆投资行为。


乐观者的理由


在本报记者采访的多名资深投资者看来,周一开盘可能暴跌,不过,后续走势也存在不少乐观因素,不至于重复“5·30”的惨烈。谨慎者则认为,市场消化或许也需要一段时间,短则两三天,长则一两周甚至更多。


广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平向《第一财经日报》记者表示,目前的市场状况跟“5·30”没有可比性,一方面2007年的时候市场火爆,处于较高位置,现在只是处于3400点左右,估值不一样;另一方面,2007年调高印花税是针对整个市场的热潮,而这次的处罚主要针对券商,整个金融板块会有调整压力,但预计短暂下跌后,市场热点会有所切换,大盘会在资源股、工程机械,甚至是“两桶油”等新热点的带领下,可望超越2009年3478点的高位。


投资人士温天纳也认为,现在和2007年的宏观环境也有所不同,当时有经济过热的情况,政策面处于调控状态;而现在经济并没有过热,政策处于结构性改革的状况;不过两个时段同样有过度炒作,同样是决策层需要处理的问题。


深圳一位私募基金经理向本报记者表示,预计市场对利空的消化起码需要三五天,一些占据融资额度较多的公司也会受到影响而下滑,不过跌幅不会像“5·30”那么大;而石油、铜等大宗商品的大跌,会使得不少制造业的成本下降而盈利向上,可望成为牛市又一波新的驱动力。


罗毅称,这次属于两融检查的最终结论出台,一定程度上兑现前期预期,实际影响不宜过分悲观。


华泰证券称,两融渗透率已过飙涨阶段,正稳步缩小与国际市场差距,未来稳步增长是主旋律。


“本周中或者周末的时候,如果券商股砸出一个大坑,我会考虑抄底。”上述深圳私募基金经理向《第一财经日报》记者表示。华林证券分析师胡宇也认为,如果券商股大幅下跌,比如回撤20%左右,这又将带来新的抄底机会。


“5·30”行情中,很多投资者都损失惨重而没有再回到市场当中,6月5日之后的四个多月,上证综指暴涨了近一倍超越6000点。


【点评】两融黑天鹅,慢牛模式启动


来源:微信号“罗毅首席分析师”


两融飞来黑天鹅,快牛离席,慢牛就位。两融黑天鹅出现,市场短期将进入调整时间,自本轮牛市以来,券商表现快(涨速快)、狠(涨幅高)、准(强业绩支撑),黑天鹅事件将促使行情开启慢牛频道。市场调整更应关注业绩支撑,黑天鹅可使券商从“白马股”变为“价值股”,核心在于券商业绩逻辑未变。


已开账户不追溯,现有业务维持稳定。根据我们目前沟通了解的情况,并不会对之前已开账户进行追溯,存量客户业务并不受影响,两融存量业务规模已过万亿,年贡献净利润300亿以上,现有业务维持稳定;


两融渗透率已过飙涨阶段,未来稳步增长是主旋律。1)截至14年12月底,沪深信用账户587万,占总账户1.8亿比重为3.2%(成熟市场5%左右);2)截至目前两融余额1.1万亿,占沪深总市值比重2.5%(成熟市场5%左右),占流通总市值7.5%;3)14年12月,融资买入额占总成交额比重为16.5%(成熟市场20%左右)。以上指标均说明两融余额已过飙涨阶段,且正稳步缩小与国际市场差距,未来稳步增长是主旋律。


极端假定下,行业2015年仍可有45%以上盈利增长。在目前1.1万亿两融余额基础上,1)假定2015年两融余额零增长,在这种极端假设下,2015年仍可实现两融利润增速100%,全行业净利增速45%;2)假定2015年两融余额30%增长,两融利润增速118%,全行业净利增速48%;


市场存在一定预期,实际影响不宜过分悲观。两融检查传言早在14年11月就传出,市场存在一定预期,且多次通过短期下跌的方式消化了预期,这次属于两融检查的最终结论出台,一定程度上兑现前期预期,实际影响不宜过分悲观。


创新永远是时代之大潮,券商加杠杆加功能仍将延续。近年来,证监会的政策导向是控制风险、鼓励创新,不断拓展券商业务范畴。本次两融黑天鹅之后,部分券商快速推出创新性客户融资产品,预计能较大程度对冲两融暂停开户的负面影响。


短期会有调整,长期依然慢牛。本轮券商行情的逻辑在于资本市场放开的国家改革意志,在于证券公司强势业绩的确定性,新三板、做市商、衍生品等创新业务正逐步兑现业绩,券商逻辑未变,不必过于担忧,若市场出现较大幅度调整,大跌大买。


肖主席在证券期货年会:资本市场大发展,证券行业红利持续


证券期货监管会议定调今年方向,行业红利持续。1月15日至16日,证监会召开证券期货监管会议,定调今年行业发展方向,注册制推进、长期资金引入、资产证券化、衍生品市场等依然是重头工作,行业红利将持续释放。


注册制改革是今年头等大事,监管层有充分激励维持市场良好运行氛围。推进股票发行注册制改革,是2015年资本市场改革的头等大事,是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程,监管层具备充分的激励维持市场良好运行氛围。


引导长期资金入市,稳定市场预期。继续引导社保基金、企业公积金等长期基金入市,同时伴随资本市场开放,长期资金将源源不断进入股市。我们认为稳定市场预期是监管层推进资本市场改革的最重要基础,大幅下跌的市场不利于改革推进,后续长期资金仍将源源不断流入股市,为改革打下基础。


提速资产证券化业务,公司债发行主体扩容,证券行业获增量蛋糕。建立覆盖所有公司制法人的公司债券发行制度,提升直接融资占比,同时加快推进资产证券化业务发展,盘活存量资金,优化资源配置。证券行业作为业务直接参与者,将分得巨量增量蛋糕。


场外衍生品市场大发展,可贡献15%左右业绩。平稳推出原油期货、上证50ETF期权和10年期国债期货等新产品、新工具,推动场外衍生品市场发展,健全市场价格形成机制,支持实体经济风险管理需求。根据成熟市场发展情况,衍生品市场可为券商带来15%左右收入贡献。


推进资本市场对外开放,以开放促改革,优化沪港通机制,便利境内企业境外发行上市,完善QFII和RQFII制度,运用好国际国内两个市场、两种资源,促进“引进来”与“走出去”,更好地服务我国经济参与全球竞争。


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