【太平洋非银魏涛团队】新华保险(601336):核心业务高增长,期交占比持续提升
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联系人：魏涛/孙立金/李冠一/崔刚/刘涛
投资要点
事件：
公司发布2017年三季报，累计实现营业收入1155.61亿元，同比减少1.9%，归母净利润50.42亿元，同比增长5.3%，每股收益1.62元，同比增长5.9%。
点评：
业务逐步发力，全年有望正增长。前三季度，公司共实现保险业务收入898.4亿元，同比减少3.8%，价值转型落地后，业务逐步发力，前两季度同比增速分别为-20.0%和-13.8%。三季度实现保险业务收入286.01亿，较去年同期同比增长27.8%。
核心业务保持高增长，转型升级成效明显。今年公司加大业务结构调整力度，聚焦期交业务发展，大幅压缩趸交业务，新单期交保费占新单保费的比例达到88.2%，同比上升43.2个百分点，较二季度继续提升1.1个百分点，10年期以上期交保费收入占新单保费比例达到57.2%，同比上升30.9个百分点，较二季度提升0.6个百分点。
投资资产规模略有提升，年化总投资收益率改善明显。截至3季度末，公司投资资产规模6922.53亿元，较年初增长1.8%，年化总投资收益率5.2%，较2季度提升0.3个百分点。
偿付能力保持充足，业务发展和投资无忧。截至3季度末，公司核心偿付能力充足率273.28%，较上季度上升1个百分点，综合偿付能力充足率279.03%,较上季度下降14.28个百分点，主要原因为三季度有100亿次级债赎回，对综合偿付能力充足率影响约15个百分点。，业务发展和投资无掣肘。
投资建议：公司转型升级效果明显，业务端结构持续优化，规模逐步发力，价值提升明显，投资端配置稳健，非标配置能力出色，维持“买入”。
风险提示：；资本市场大幅波动。
【太平洋非银 魏涛团队成员】
魏涛、孙立金、李冠一、崔刚、刘涛
【魏涛】太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师
2015 年“新财富”非银第一； 2011 年“新财富”非银第三名；2012 年“新财富”非银第二名；2013 年“新财富”非银第三名；2016 年“新财富”非银第四。
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