【太平洋非银魏涛团队】新华保险(601336):核心业务高增长,期交占比持续提升

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楼主 2019-07-03 20:34:04
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联系人:魏涛/孙立金/李冠一/崔刚/刘涛


投资要点

事件:

公司发布2017年三季报,累计实现营业收入1155.61亿元,同比减少1.9%,归母净利润50.42亿元,同比增长5.3%,每股收益1.62元,同比增长5.9%。

 

点评:

业务逐步发力,全年有望正增长。前三季度,公司共实现保险业务收入898.4亿元,同比减少3.8%,价值转型落地后,业务逐步发力,前两季度同比增速分别为-20.0%和-13.8%。三季度实现保险业务收入286.01亿,较去年同期同比增长27.8%。


核心业务保持高增长,转型升级成效明显。今年公司加大业务结构调整力度,聚焦期交业务发展,大幅压缩趸交业务,新单期交保费占新单保费的比例达到88.2%,同比上升43.2个百分点,较二季度继续提升1.1个百分点,10年期以上期交保费收入占新单保费比例达到57.2%,同比上升30.9个百分点,较二季度提升0.6个百分点。


投资资产规模略有提升,年化总投资收益率改善明显。截至3季度末,公司投资资产规模6922.53亿元,较年初增长1.8%,年化总投资收益率5.2%,较2季度提升0.3个百分点。


偿付能力保持充足,业务发展和投资无忧。截至3季度末,公司核心偿付能力充足率273.28%,较上季度上升1个百分点,综合偿付能力充足率279.03%,较上季度下降14.28个百分点,主要原因为三季度有100亿次级债赎回,对综合偿付能力充足率影响约15个百分点。偿付能力充足率远高于监管60%和120%监管重点观察红线,业务发展和投资无掣肘。


投资建议:公司转型升级效果明显,业务端结构持续优化,规模逐步发力,价值提升明显,投资端配置稳健,非标配置能力出色,维持“买入”。


风险提示:监管趋严;资本市场大幅波动。





【太平洋非银 魏涛团队成员】

魏涛、孙立金、李冠一、崔刚、刘涛


【魏涛】太平洋证券研究院院长,非银金融行业首席分析师

2015 年“新财富”非银第一; 2011 年“新财富”非银第三名;2012 年“新财富”非银第二名;2013 年“新财富”非银第三名;2016 年“新财富”非银第四。





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