【太平洋非银魏涛团队】非银周报(20171126):短期回调不改长期趋势,继续看好保险机会

发表于 讨论求助 2022-07-29 23:12:23

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联系人:魏涛/孙立金/李冠一/崔刚/刘涛


投资要点


本周重点推荐标的:

中信证券、光大证券、中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中航资本、哈投股份、爱建集团、经纬纺机


本周(11月20日-11月24日)券商板块略有反弹,本周上涨0.29%,保险板块出现回调,本周下跌2.25%,多元金融下跌4.16%,市场整体下跌1.10%。今年以来,银行、非银股收益在申万28个一级行业中位列第五、第三。


证券:市场调整增加券商短期不确定性,但券商价值不容忽视。本周券商板块上涨0.29%,上证综指围绕3400点展开攻守,截至周五收于3354点,但券商板块中长期逻辑不变 ,我们依然看好券商机会:经纪业务方面,11月日均交易额5267亿元,较2016年11月下降14.4%,较10月上升13.3%;两融余额10316亿元,突破万亿级别,两融余额占A股流通市值的2.30%,不到市场最高水平的一半。万得全A指数涨跌幅为+6.43%,本周-1.10%;中证全债指数今年以来涨跌幅为-0.63%,本周-0.32%。今年以来IPO总金额2119亿元,年化IPO总额2351亿元,预计同比增长57.1%;增发11003亿元,年化增发量1.22万亿元,同比-27.8%。。本周重点推荐估值便宜的券商标的:中信证券、光大证券。


保险:短期回调释放空间,基本面无忧。本周保险板块出现回调,下跌2.25%,我们认为主要是前期市场利空因素叠加出现的整体情绪宣泄以及前期大涨出现的正常回调,保险板块基本面无忧,我们依然看好保险板块明年空间。业务增长方面,我们认为明年新单业务的增长还是基于代理人队伍规模的增长,预计明年主要保险公司新单保费增速可达20%-30%;利润方面,国债收益率曲线持续回升,传统险折现率曲线拐点已现,传统险准准备金压力反转,叠加存量剩余边际释放,明年寿险公司利润将大幅改善,我们预计改善幅度将达到30%到40%左右。估值方面,内含价值的预期回报和新业务价值的补充将是股价上涨的有利保证,我们预计四家主要公司的内含价值增速将在15%到25%之间,未来承保持续优化、内含价值增速持续性可预期的情况下,估值有进一步提升空间。本周重点推荐:中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

多元金融:信托行业经营形势向好,规模保持高速扩张,融资环境偏紧为信托行业的发展提供了良好的环境。本周重点推荐:中航资本、哈投股份、爱建集团、经纬纺机。


风险提示:政策风险;业绩波动风险;市场风险。

主要内容

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非银金融行业——行情回顾

本周(11月20日-11月24日)券商板块略有反弹,本周上涨0.29%,保险板块出现回调,本周下跌2.25%,多元金融下跌4.16%,市场整体下跌1.10%。今年以来,银行、非银股收益在申万28个一级行业中位列第五、第三。个股方面,本周涨幅排名前三的是中信证券、广发证券、光大证券,涨跌幅分别为:+3.88%、+1.86%、+1.54%;跌幅排名最后的三名是西水股份、安信信托、新华保险,涨跌幅分别为:-11.98%、-8.65%、-8.37%。





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行业数据追踪

1、股市日均交易额:本周日均交易额5220亿元,11月日均交易额5267亿元,较2016年11月下降-14.4%,较10月上升13.3%。今年以来日均交易额4709亿元,较去年全年日均水平下降8.52%。


2、两融余额:目前两融余额10316亿元,两融余额占A股流通市值的2.30%,与今年年初(2.38%)相比下降8个BP,较2015年7月的历史最高水平(4.73%)已经下降了一半多。今年以来两融先降后升,自1月26日以来稳步提升,自4月13日以后逐渐回落。今年以来两融日均余额9260亿元,较去年全年日均水平提升3.1%


3、股市、债市指数表现:今年万得全A指数涨跌幅为+6.43%,本周-1.10%;中证全债指数今年以来涨跌幅为-0.63%,本周-0.31%。继2014年以来,债市整体收益率逐年下降,分别为11%、9%、2%。今年债市行情不佳,股市走弱,券商自营业务形势不佳。


4、融资规模:今年以来IPO总金额2119亿元,占去年全年的141.6%,超过去年全年IPO金额,年化IPO总额2351亿元,预计同比增长57.1%;增发11003亿元,是去年全年的65.0%,年化增发量1.22万亿元,同比-27.8%。IPO金额1-11月分别为299亿、135亿、262亿、208亿、177亿、173亿、149亿、169、186亿、157亿、204亿(截至11月24日);增发金额1-11月分别为3336亿、734亿、841亿、949亿、338亿、541亿、445亿、851亿、744亿、1548亿、677亿(截至11月24日)。


5、资管业务:截至2017Q3证券公司资产管理业务规模17.37万亿,其中集合计划产品3600只,规模2.19万亿;定向资管1.89万只,规模14.73万亿;专项资管127只,规模932亿元;直投子公司直投基金708只,规模3614亿。(截至2016年底证券公司资产管理业务规模17.58万亿,其中集合计划产品3643只,规模2.19万亿;定向资管2.02万只,规模14.69万亿;专项资管442只,规模4315亿元;直投子公司直投基金501只,规模2671只。)


6、保费收入:今年9月份累计原保费收入3.05万亿,同比增长21.01%,虽然较去年同期的增长速率(34.7%)有所下降,但总体来看,保费增长仍处于高速区,去年全年原保费增速为27.5%。原保险赔付支出8327亿,同比增长7.44%,增速低于去年同期。

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7、保险资金运用:截至9月末资金运用余额14.65万亿元,较年初增长9.38%,资产配置更趋多元化,其他投资增长明显。从资产配置角度来看,银行存款与债券合计余额71383亿元,占比48.73%,较年初下降1.97个百分点;股票和证券投资基金18832亿元,占比12.86%,下降0.42个百分点;长期股权投资13773亿元,占比9.40%,上升0.23个百分点;保户质押贷款及债权计划14990亿元,占比10.23%,上升1.08个百分点。


8、10年国债收益率:本周10年国债收益率继续上升,从上周的3.92%继续上升至3.95%,达自2014年10月以来新高,而750日均维持在3.30%,较上周继续回升,时点数持续运行于均线之上。


9、信托资产余额:截至2017年2季度末,信托资产余额23.14万亿元,同比33.9%,超过去年的17%,也超过去年年末的24%。信托资金余额19.63万亿元;信托业平均年化综合信托报酬率0.51%,较去年底有所回升,在去通道的背景下,主动管理业务占比提升,综合信托报酬率有望进一步提升。


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行业动态

1、证监会机构部副主任吴孝勇:稳步推动机构大宗衍生品业务发展。,资本市场将发挥越来越重要的作用。商品衍生品作为资本市场服务实体经济的重要组成部分,其健康、稳步、积极、持续发展具有积极意义。金融机构作为资本市场参与主体,开展衍生品业务前景广阔。


2、发改委官员:2018年中国经济增速有望超6.5%。,2018年中国经济增速将有望超过6.5%,受益于市场层面、政府层面等一系列因素的影响,未来的若干年内,中国经济仍将保持比较良好的发展态势。


3、: 六个月内禁止申报新产品。、农银人寿、,三家保险公司产品现金价值计算不合理,不符合一般的精算原理,六个月内禁止申报新的产品。


4、上交所:减持新规实施半年收效明显,日均额较2015年峰值降超七成。上交所发文称,截至10月底,新规实施后沪市大股东减持金额仅为77.58亿元,占大股东、董监高及特定股东总减持金额的10.17%,较2015年峰值时的日均减持金额下降超过70%。


5、证监会张慎峰:积极引导各类长期资金入市。张慎峰表示,下一步大力发展直接融资,进一步完备市场融资功能;将持续改革股票发行和退市等制度,积极引导各类长期资金有序入市,大力发展机构投资者,推动证券法、期货法以及私募基金管理条例的修订和制定工作,强化对发审委委员的监督制约。


6、证监会宣昌能:IPO堰塞湖现象基本消除。宣昌能指出,资本市场仍然是我国金融体系的一个短板,下一步证监会将紧扣推进供给侧结构性改革主线,着力提高直接融资比重,把好资本市场准入关,证监会在确保市场稳定运行的前提下,逐步实现了新股发行常态化,IPO堰塞湖现象基本消除。


7、:。,,,不能只说不做,要敢于作出不同于市场的独立判断,而不是被市场的意志所左右。要敢于质疑,能够说“不”,,。

8、互联网小贷管理办法下周发布 现金贷不会“一刀切”。央行召开网络小额贷款清理整顿工作会议,据第一财经记者获悉,互联网小贷管理办法下周发布,现金贷不会一刀切,清理整顿会议还处于内部讨论阶段,需要等有关政策出台。


9、央行科技司司长:加快建立金融科技创新试错机制。央行科技司司长李伟在上海支付清算发展论坛上表示,目前传统金融机构与互联网机构在金融科技领域发展不平衡不充分,一个原因就是科技创新试错容错机制不健全,下一步央行将加快研究建立金融科技创新试错机制。


10、   监会:将牢牢坚持服务实体经济 坚持保护投资者合法权益。证监会新闻发言人常德鹏表示,新一届发审委是在法律法规框架内依法履行职责,,坚决贯彻落实十九大精神和全国金融工作会议精神,牢牢坚持服务实体经济的根本方向,牢牢坚持保护投资者合法权益,促进资本市场健康发展。


11、证监会核发5家企业IPO批文,筹资总金额不超过32亿元。证监会按法定程序核准了5家企业的首发申请,上交所主板2家,深交所中小板2家,深交所创业板1家,筹资总额不超32亿元。

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公司动态

1、锦龙股份:11月20日,公司董事会审议通过了关于设立私募投资基金子公司的议案,同意中山证券出资1亿元人民币设立私募投资基金子公司,首期投资金额为2000万元人民币,尚需股东大会批准。同时,关于设立另类投资子公司已由证监局通过,公司董事会决定增加另类子公司注册资本至2亿元,首期投资金额增加至4000万元。


2、华资实业:11月20日,公司董事会决定终止2015年度非公开发行股票方案,并承诺自公司终止非公开发行股票事项公告后一个月内不再筹划非公开发行事项。


3、*ST宏盛:11月21日,公司董事会审议通过子公司嘉兴至善项目实施合同,包括巴彦淖尔浩彤现代农业示范园区水质提升及水景观建造项目、富华物业住宅区水质提升及水景观建造、北京通成达水生态修复项目,若顺利实施将对业绩产生积极影响。


4、国元证券:11月22日,公司拟与安徽国元控股(集团)有限责任公司以持有的安徽省股权托管交易中心股权加现金参与设立安徽省股权服务集团有限责任公司,注册资本8.7亿元,营范围为资产管理、股权投资、债权投资、投资咨询等。


5、渤海金控:11月22日,公司对证监会关于公司非公开发行优先股申请文件反馈意见进行了回复,对募集资金投向、融资的必要性和合理性、境外收购事项等问题进行了回复。


6、东方财富:11月23日,公司在在香港投资设立东财国际期货获得香港证券及期货事务监察委员会颁发的牌照,批准业务:期货合约交易,就期货合约提供意见。


7、华泰证券:11月24日,公司发布非公开发行A股股票修订预案,公司考虑未来发展、经纪业务相关规划及实施条件,拟调减其他营运资金安排,投入募集资金不超过人民币5.1亿元。调整后,本次发行募集资金总额不超过人民币255.1亿元。


8、中天金融:11月24日,公司重大资产出售交易方案确定,拟出售公司持有的中天城投集。团有限公司100%的股权和全资子公司贵阳金融控股持有的部分房地产类资产,同时因收购华夏人寿股份公司股票将继续停牌,重大重组事项正进一步的协商和论证。


5

风险提示

,需注意政策性风险;

非银标的业绩受二级市场影响较大,需注意业绩波动风险;

市场风险。





【太平洋非银 魏涛团队成员】

魏涛、孙立金、李冠一、崔刚、刘涛


【魏涛】太平洋证券研究院院长,非银金融行业首席分析师

2015 年“新财富”非银第一; 2011 年“新财富”非银第三名;2012 年“新财富”非银第二名;2013 年“新财富”非银第三名;2016 年“新财富”非银第四。





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