盛景嘉成刘昊飞：下一个十年的关键词“产业互联网”
大家好，有关下一个10年，我要向大家讲述的第二个关键词是：产业互联网。
如果你为了得到木材而去种树，你在今天种下一棵树苗，请问你会在明年今天就砍掉它吗？
相信我们的答案都是不会的。
其实，投资与种树是一样的。企业就像一棵棵树苗，在前几年需要投资人悉心呵护，它可能在多年内都没有完全长起来。但是，只要我们知道我们做的这件事是对的，我们就需要给它一些时间。
当树苗真正成长为树林的时候，它一定包含大量价值，这时你可以卖掉这片树林，也可以将树木作为其他功能使用。经历时间的投资才会增值，所以，成为时间的朋友终会让我们受益。
今天，我将通过我对近五年和未来十年“变化与不变”的观察和思考，与大家分享：新的历史性时期中，我们科创企业投资人需要具备的修养与能力。
▍变化
◆1.过去5年的成功
这是我第5次为大家做年度分享。
在2015年5月，很多人沉浸在杠杆牛市热烈的赚钱效应中。我们认为那不是健康的现象——很多没有业绩或者没有内在价值可言的公司，估值涨到了天上。泡沫在汇聚，酝酿着风险。
人类历史上，股市崩盘、资产崩盘，无一不是伴随在巨大的泡沫形成之后。2015年初夏的中国股市，也不例外。
在那段时间，我们号召大家避开巨大的风险，不“炒股票”，要“造股票”，去投资优质的公司。这样的投资等于为这些公司提供弹药。我们还可以为他们提供增值服务。当他们长大，被资本市场认可之后，我们可以通过上市得以变现退出。
到今天为止，我们实现了一批优质公司的上市（如图所示）。在这个过程中，我们既帮助企业创造了社会价值，又获得了很好的投资收益。
大家知道，企业上市之后，交易流动性会变得越来越可期待，我们距离退出和收获的可能性就越来越近。这说明，我们已经把几年前为大家描述的场景，超出预期地变成了现实。
那我们为什么能获得这样的成绩？
运气没办法给我们系统性的胜局，这些优异成绩靠的是我们的投资方法论。
◆2.过去5年，我们的基金收益从何而来？
头部策略，让盛景嘉成母基金能够紧密连接到发展趋势最前沿的优质企业。
借用艾瑞咨询的调查报告，为大家展示一下中国2018年互联网企业价值榜top100，其中标记紫色的是top 10，标记红色的是我们覆盖的企业，有21家。（这个比例已经蛮高了。）
其实，包括这些投资决策在内，我们所有的收获其实都来源于趋势的发展。趋势有正向变化，也有负向变化，而我们的收获是来源于这些最积极的正向变化。
下面，我们从宏观环境变化、社会经济发展的主流领域及驱动力3个角度，剖析过去5年我们的收益从何而来？
❖（1）中国名义GDP和M2（中国名义国内生产总值和广义货币）
名义GDP在2014年是64.1万亿，到2018年达到90.0万亿，5年内总体增幅40.4%。
广义货币发行量在2014年是123万亿，在2018年达到183万亿，5年内总体增幅48.8%。
大家可以记住这两组数字，并与下面这个市场做对照。
❖（2）房地产市场
2017年，中国的房价已经完成了长达近20年的持续上涨。由于全国人口增长率低于预期，老龄化人口比例不断提升，房地产去金融化监管导向持续明确。我们认为未来满足95后、00后对房屋使用需求的方式，会逐渐向继承倾斜，买房压力的趋势只会减小。
因此，目前不论一二三线城市主升浪都已结束，不再具有普涨的局面。想要通过房地产投资继续挣钱机会，一定有结构性的机会，但是不会有主流机会了。
❖（3）理财市场5年内增幅迅速
中国居民持有的资产，按照重要性和规模来排列，第一名是不动产，第二名就是金融资产，而金融资产当中的主流产品形式就是理财产品。
过去 10 年，理财市场发展非常快速。早在2014年，银行理财规模高达15万亿元，到了2018年，总规模已经达到32万亿元，增幅达到 113%，是名义GDP增幅的3倍。
❖（4）信息技术
增速最快的行业领域，不是金融，而是信息技术。当今全球市值最大的10家公司当中，已经有70%是科技公司了。
❖（5）股权投资市场：募集资金的规模
通过数据，我们看到，中国股权投资总额在2011年的时候有一个峰值，之后回落。然后从2014年开始爆发，在2016年超预期三倍，在2017年达到顶峰。总体来说，在2014-2018年的5年中，募资总规模已高达5万多亿，相比上一个5年增长了4.5倍。
从这个行业的投资金额一侧来看，同样是从2014年爆发，到2017年达到峰值。因为大家拿到钱就要投资的，所以投资与募资金额的趋势有较高相似性。
❖（6）股权投资行业从业者速度增加
行业从业者的增加速度也在过去几年创下新高。其实，对于新的基金管理人、管理品牌数量的增加，并不意味着这些管理人都能投到好的项目，能帮助人赚到钱，这个收益一定是分化的（后文详解此商业规律）。
但是，太多的钱和太多的人涌入这个行业的时候，真正优质项目的数量不会以同等的速度出现。到了2019年，第一个季度的募资额同比下降了25%，投资额下降了47%。行业如同我们2018年预测的一样，进入了调整期。
那么这个数字下降的原因是什么？机构是如何考虑的？
很多投资机构是这样的：如果我能持续募到更多的钱，我就有意愿去投
